1 de mayo de 2019
Mi segundo año en la bolsa
Cumplo hoy mi segundo año como inversor en bolsa y no puedo contar tantas glorias como el año pasado. Las ganancias del 22% que acumulé en un año se han volatilizado en los siguientes doce meses. A fecha de hoy, de mi ahorro he metido un total de 43.850€ y tengo 43.461€. Es decir, en dos años el resultado total es de un -0,9%. Es cierto que, especialmente en el segundo semestre del 18, han llovido hostias como panes, y yo pillé una, y es cierto también que el IBEX en este tiempo ha caído un 14,05%. Pero no es menos cierto que las primeras acciones que compré (Google, Amazon y Microsoft) valen hoy prácticamente el doble, y yo las vendí con ganancias muy pequeñas.

Mi primera estrategia de inversión fue simplemente comprar aquellas empresas que yo considerase mejores y que creyese que iban a ir bien. También eran empresas que conocía desde su fundación y cuyos productos usaba. Luego vino el abuelete Buffett con sus numeritos y ratios, y yo empecé a ir a peor. Me puse a buscar peres bajos y me metí en dos naves a la deriva como eran BMW y Daimler, de las que salí en pocas semanas con exiguas ganancias, asustado por el cariz que tomaban las cosas. Pero caí en otro buque con vía de agua como era el BBVA, con todos los problemas generales del sector bancario y unos mercados polvorín con problemas políticos. Mientras tanto, Amazon doblaba cotización y Microsoft disparaba beneficios. Seguí leyendo a Peter Lynch y compañía, pero cuando tienes compradas Microsoft a $61, Alphabet a $783 y Amazon a $846, te podías haber ahorrado los movimientos, las horas de análisis y hasta el precio de los libros. Es posible que estas tres empresas peguen el bajón algún día, pero a esos precios a los que yo compré puede que no las volvamos a ver.

También tuve suerte con Ercros, todo hay que decirlo, que es la que luego me protegió de las pérdidas de Covestro. Las dos eran prácticamente lo mismo: empresas químicas que cotizaban a per muy bajo porque sus productos estaban a precios altos sujetos a caídas. Yo ignoraba este hecho y muchos otros inversores también. Ercros se puso a comprar autocartera a crédito y, dado el poco volumen del valor, el precio se puso a dar arreones. Ahí yo dije: "Buffett funciona". Luego salieron unos resultados mediocres, yo cuadré un poco las cosas, y me salí a 4,04€. Había comprado a 2,63€ y ahora está a 3,04€. Con este exitazo chicharrero y de potra me fui directo a Covestro a repetir la jugada. La empresa es prácticamente lo mismo pero en más grande y en Alemania, ¿qué puede salir mal? Total, es la Bayer, coño. Salieron unas noticias que decían: "La Bayer ha colocado un paquete del 15% de Covestro a unos grandes fondos internacionales a 75€ la acción". Yo vi que aún cotizaba al mismo precio y me metí a 75,5€. Un montón de grandes fondos, con todos los sesudos expertos que tienen, no puede estar equivocado. Los españoles de Valentum estaban también invertidos, y decían: nada de qué preocuparse, igual se contienen un poco los precios, igual afecta ligeramente al beneficio. Luego salió la chinita de Goldman Sachs, que dijo: los precios disparados de los últimos años no se pueden sostener, habida cuenta de las nuevas fábricas que van a entrar en producción y la reentrada de la fábrica de BASF, que estaba en parada técnica por una avería. Yo decía: que se calle la chinita coño, ¿qué sabe la chinita? Se empezó a despeñar el valor, más de un 3% al día, llegó a caer un 55%. Y la chinita volvía: Covestro vale 42€ por acción y gracias. Yo, para demostrar mi poderío cerebral y mental superior al de la chinita, metí todavía 5.000€ más a 56,1€ y se me quedó el precio medio a 70€. Todo estaba fríamente calculado, todo se apoyaba en cifras de la mayor solidez. Pasó un mes y los de Valentum dijeron: nos hemos salido y tal. Yo seguí, impasible el ademán, pero al presentar los resultados anuales el capullo de Markus Steilemann, el gerente, saca unas previsiones para el año siguiente con una caída del 75% del beneficio por la cara. Todo lo que la chinita había dicho, punto por punto, era la puta realidad, Covestro no podía ni de lejos seguir ganando el mismo dinero, el maravilloso per 7 al que yo compré era ya un per 30 y yo me había pringado miserablemente, cuando si yo hubiese seguido mi primer criterio, el de comprar empresas que vayan a ir bien y cuyos productos yo use, nunca me habría metido en el berenjenal de Covestro, porque yo ni sabía lo que hacía Covestro ni objetivamente podía decir que iba a ir bien una empresa productora de plásticos. Vendí Covestro a 49,5€ y ahora está a 48,75€.

La chinita se llama Georgina Iwamoto, por si la queréis contratar. Ahora veo que de china tiene muy poco, probablemente se haya puesto el apellido del marido.

Pienso que ese estilo de inversión llamado value, que se basa en buscar peres bajos en la esperanza de que los demás inversores se hayan equivocado, reconozcan su error y vuelvan a valorar la empresa, puede estar ya obsoleto. Si se trata de un valor muy pequeño, no invertible por los fondos, aún me lo creo. Si es un momento de miedo puntual, tipo Brexit, también me lo creo. Pero en ausencia de eventos de gran impacto, esperar que te dejen las empresas de renombre a precios tirados puede ser un error. Lo bueno se va a pagar, porque es más fácil que lo bueno pase a ser mejor, que no que lo malo se convierta en bueno.

Yo soy un tío de letras. Pienso que la numerología no sirve para valorar una empresa, pienso que hay que valorar la calidad del producto, la psicología del cliente, la evolución de ese mercado y todo lo que influya en el hecho de que la empresa vaya a ir bien o no. Los Ben Graham de hoy en día son algoritmos, contra eso no puede un inversor particular competir.

Para este próximo año me marco el objetivo de perder el miedo a comprar peres altos y buscar empresas componedoras de largo plazo, no bodrios cuyo "valor intrínseco" sea superior, porque pasan tantos años hasta que te reconocen ese valor intrínseco, que ya el valor intrínseco es otro.

Estoy ahora mismo invertido en Azkoyen y Catalana Occidente. Pienso que son componedoras de largo plazo, y soy también usuario de sus productos. Estoy también invertido en el BBVA, pienso que por poco tiempo.

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29 de abril de 2019
El globo pinchado de VOX
Todo ha ocurrido en su imaginación. Había una "España viva" por debajo de las mentiras de los medios, los otros partidos políticos y el adoctrinamiento educativo, y esa España era de tal tamaño y magnitud que originaría un tsunami que barrería todo lo que ellos detestaban, especialmente las naciones periféricas, que acabarían integradas bajo el liderazgo de la oligarquía castellana. Se pusieron el casco de los Tercios de Flandes, ondearon la Cruz de Borgoña, enchufaron a Manolo Escobar en cada mitin y propusieron privatizaciones y recortes salvajes en sanidad, educación y pensiones. ¿Qué podía salir mal?

Se ha llegado a creer VOX que es una iniciativa de derecha alternativa del tipo de Donald Trump, cuando no lo es. Trump no plantea un discurso para suprimir los estados federales, ni para imponer el inglés a los que hablan español, ni para centralizarlo todo en Washington, ni para privatizar la sanidad, ni para defender el ultraliberalismo. Al contrario, la propuesta de Trump, defendida en tono más bien soez y ruidoso, es más centrista que la de los otros candidatos republicanos. Ése es el gran secreto de su éxito, su oculto carácter transversal. Trump ha defendido más bien un principio de modelo público para la sanidad, un cierto proteccionismo para elevar los salarios de los obreros y "secar el pantano", como llama a Washington.

Pero VOX no tiene un discurso contra la oligarquía, sino que más bien es la oligarquía. Yo ya avisé de que no eran más que Alianza Popular y el aznarismo, aunque es cierto que no esperaba la demostración de fuerza del PSOE.

En España no hay votantes para cargarse las autonomías, ni para volver al Estado unitario. Siempre se ha dicho que el Franquismo tenía un 10% de apoyos, y eso es lo que han sacado exactamente en Andalucía, Comunidad Valenciana y toda España. Creo que VOX está en su techo electoral, salvo que cambie el discurso de manera muy clara.

ERC, Junts per Catalunya, PNV, Bildu y Compromís suman 33 escaños. VOX ha sumado 24. Sánchez no podrá gobernar sin los "separatistas", tiene que sentarse de una vez a negociar, ha sacado el 10% de sus escaños en Cataluña. Y el 8% en el País Valenciano.

Estaba yo mirando si la izquierda con los nacionalistas sumaba los dos tercios y podía reformarse la Constitución, pero no, ha faltado un poco. Tendría la derecha que hacer otro subpartidito más en defensa de la España de los que compran banderas en el bazar chino.

Sánchez ha vuelto a callar a todos los que lo infravaloran, incluido a mí. Es el gran resistente, cada vez que se le da por muerto vuelve con más fuerza. Salió alguno dando golpes pélvicos diciendo que había ganado el debate, pero el debate lo gana el que llena las urnas y gobierna. Sánchez esquivó primero los golpes y justo al final planteó su idea fuerza: concentrar la mayor cantidad de voto en el PSOE para maximizar los escaños. Voló como una mariposa y picó como una avispa.

Rivera también ha salido vencedor, aunque a mí no me caiga tan bien como Sánchez. No me gustan sus modales de nuevo rico, ni su mentón levantado, ni sus gestualizaciones, ni su Lexus, ni los rumores de que toma estimulantes. No me parece tan inteligente como los otros, pero luego suele acertar en la estrategia. Ha ido siempre adelante en cada elección, desde los dos diputados en el parlamento catalán, siempre ha sumado y nunca ha retrocedido. Su nueva estrategia, pienso que acertada, es posicionarse de manera clara en el centro derecha y sustituir al corrupto y periclitado PP. Vamos a ver si lo consigue.

Y Casado, el yerno repelente perfecto, va a ser el Don Rodrigo del PP. Con la sonrisa forzada y los lustrosos tacones parece un niño bien falangista de la posguerra. Está en otra época. No sé si lo echarán o se quedará perorando solo, como en algunos de los mítines de esta campaña.

Y me olvidaba del Gran Pablo, que asegura su escaño y el de su mujer, y puede que hasta tenga complemento como ministro. Esto le vendrá bien a su hipoteca.

Y si alguien se está preguntando a quién voté, yo voté a Compromís, pensando sobre todo en Ribó, que es un tío muy cabal, y Sergi Ferrús, el alcalde de mi pueblo, que ha pagado toda la deuda y lo gestiona bien.

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20 de abril de 2019
Cuánto cuesta un coche
Estoy mirando precios para comprarme un coche y está muy divertida la cosa.

Me anuncia Ford un Focus básico por 13.725€ que sólo puedo adquirir financiando un mínimo de 9.000€ a un tipo de interés del 11,94% a 36 meses. Al final, lo que pago como mínimo son 15.326€, aunque no dan ni rueda de recambio. Lo mínimo para un Focus con 100CV con acabado básico son 16.000€ justos financiando. Sin financiar, dicen ellos que tendrás que pagar 20.000€. Obviamente, eso y decir que no te lo venden si no financias es lo mismo.

Si vamos a un Ford Fiesta, puedes tener uno de 90CV con dos puertas por 10.601€ incluyendo financiaciones.

Si vamos a un León de 115CV, anuncian 17.000€ que acaban siendo como mínimo 20.846€ en 36 cuotas a un tipo de interés del 11,08%.

El único que sí que puedes comprar sin financiar es un Dacia Sandero por 10.000€ con 90CV y los peores acabados de la industria, con tecnología antigua y ensamblado en Marruecos.

Entonces, aquí la gente está anunciando precios falsos, que sólo son una mentira y luego metiendo tipos de interés abusivos para recuperar el supuesto descuento. Hacen como que el descuento es aún mucho mayor para obligarte literalmente a financiar. ¿Con qué objetivo? Obviamente, para precipitar tu decisión de compra, sin esperar a tener el ahorro suficiente, y para incentivar la adquisición de modelos superiores. Uno que tiene 10.000€, en lugar de esperar a tener los 15.000€, cuando sabe que es imposible evitar la financiación lo que hace es lanzarse al concesionario a echar la firmita por el modelo básico. Uno que tiene más dinero, pongamos 20.000€, va allí a ver a su amiguito y sale con un crédito de 15.000€ más los otros 20.000€, y en lugar de un modelo básico aceptable sale hecho un triunfador con un tope de gama o un SUV con ruedas gruesas.

Y ante todo esto ni el Gobierno ni la OCU ni nadie dice nada. Hacen publicidad abiertamente engañosa, convierten un coche en un producto financiero complejo, discriminan al que tiene problemas de solvencia y de paso van pidiendo ayudas al Estado para seguir facturando.

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13 de abril de 2019
A vueltas con don Pelayo
Se ha ido Abascal a Covadonga y se ha puesto bajo la estatua de don Pelayo con el micrófono en la mano, y han salido profesores progres y otros enteradillos en historia medieval a decir que la Reconquista no existió y hasta que don Pelayo no existió.

Eso de decir "esto no existe" siempre queda muy bonito, muy intelectual.

Don Pelayo obviamente existió y no fue un visigodo, fue un astur, un caudillo de la montaña que fundó un reino nuevo llamado Asturias, que luego se desgajó en León y que luego dio lugar a Castilla. Don Pelayo sigue invicto, su descendiente más directo se llama Felipe VI. Entre Pelayo y Felipe VI hay 43 generaciones.

Cuando Alfonso VIII organiza la batalla de las Navas de Tolosa en 1212, en la parte cristiana hay una coalición de tropas castellanas, aragonesas, navarras y portuguesas. Ahí está documentado que todos los cristianos gritaban, antes de acometer al enemigo, tres palabras: "Santiago", "cierra" y "España". Santiago por ser el patrón de España, también llamado Santiago Matamoros. Cierra por ser la maniobra militar de acercarse rápido al enemigo, lo que Jorge Valdano diría "achicar espacios". Y España, ¿qué quería decir España?

Cuando, en las últimas décadas del XII, los cronistas de Alfonso X escriben la Estoria de España, la dividen en cuatro grandes partes: la primera trata del Imperio Romano, la segunda de los reyes godos, la tercera del reino astur-leonés (de don Pelayo en adelante) y la cuarta de Castilla. Entonces, España era para ellos Hispania, la provincia romana, cristianizada por los visigodos y liderada por los astures. Península Ibérica + lengua romance + religión cristiana = España.

La identidad de la Reconquista la da la religión, no un estado-nación decimonónico. En el mundo teocéntrico medieval, los distintos reinos cristianos se consideraban hermanos y su guerra era de religión.

Cuando en 1476 escribe Jorge Manrique las Coplas por la muerte de su padre, dice en la copla XXXVI:

"El vivir qu'es perdurable
non se gana con estados
mundanales,
ni con vida delectable
donde moran los pecados
infernales;
mas los buenos religiosos
gánanlo con oraciones
e con lloros;
los caballeros famosos,
con trabajos e aflicciones
contra moros."

Y luego sigue en la copla XXXVII:

"E pues vos, claro varón,
tanta sangre derramastes
de paganos,
esperad el galardón
que en este mundo ganastes
por las manos;
e con esta confiança
e con la fe tan entera
que tenéis,
partid con buena esperança,
qu'estotra vida tercera
ganaréis."

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21 de marzo de 2019
De vuelta a las aulas
Mañana me reincorporo a mi trabajo, después de las cuatro fracturas que tuve en diciembre. Ya sé que os habéis preocupado por mí, pero mi recuperación es prácticamente completa. He recuperado toda la extensión del brazo y sólo me faltan unos grados en la supinación de la mano que intentaré acabar de recuperar. El cirujano del hospital de Torrevieja Ángel David González Pérez hizo un trabajo excelente, me recompuso la cabeza del radio, que se había cascado en tres partes, con unos pequeños tornillos, y en el cúbito me implantó una placa de titanio con los 17 clavos que me acompañarán hasta el ataúd. No voy a olvidar el sabor del asfalto en Torremendo, desde luego, ni la noche que pasé a oscuras "en observación", entre los lamentos y gritos de los moribundos y los recién amputados, como en una condenación de almas del sueño de Dante, que decía Gabriel Miró.

Lo cierto es que vinieron a por mí, me operaron con la mejor tecnología y me cuidaron a coste cero, además de pagarme mi salario íntegro hasta que he estado recuperado. Esto no lo tienen todos los países, dentro de todas las críticas que yo he hecho a España.

La espalda y la muñeca derecha las tengo también recuperadas, a falta de algo de rehabilitación en el pulgar.

Estoy ahora viendo qué deporte podría sustituir al ciclismo, porque ya en el último año salía de mala gana por el aburrimiento de tres décadas haciendo lo mismo, y creo que parte de la culpa del accidente está en esa forma desganada de ir en bici, sin manos y repantingado en el sillín. En verano está claro que todos los días voy a ir a nadar, primeramente a una de las piscinas de esta urbanización, que está siempre vacía, y quiero ver si me animo a nadar en el mar, más a larga distancia. En invierno de momento estoy saliendo a caminar por el campo, al estilo machadiano, por unas fincas inmensas que hay por aquí.

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15 de marzo de 2019
Los Servicios Sociales han fallado
Leo la noticia del parricidio de Godella y no puedo creerme lo que ha ocurrido. Una pareja que vivía en "una casa insalubre, medio derruida, sin luz ni agua ni enseres adecuados", con una madre completamente trastornada que no tomaba medicación, que había tirado ya a uno de sus hijos a una fosa séptica, con un padre drogadicto y progre que pasaba de sus hijos, y con una abuela que tenía que ir a alimentar a los críos para que no se muriesen y que había alertado ya a los servicios sociales de "su situación". ¿En qué estaban pensando los servicios sociales de Godella? Probablemente en las pancartas del 8M.

Tirar a un niño a una fosa séptica ya es de cárcel. Haber dejado indefensos a esos dos niños, cuando tienen presupuesto y potestad para actuar, debería tener también responsabilidades.

En la experiencia que yo tengo en los institutos, ha habido exactamente tres casos en los que he detectado que la madre del menor lo maltrataba gravemente. En un caso, la sujeta hacía continuas denuncias falsas contra sus hijos, como las había hecho contra el marido, que estaba ya bien lejos. Servicios Sociales dijo: "Ya le hemos ofrecido ayuda". En otro caso, la tía amenazaba a su hijo con pegarle, con "hacerle sangre" y el niño se negaba a volver a casa. Servicios Sociales dijo: "Si la psicopedagoga no nos dice nada, no podemos actuar". La psicopedagoga lo tapó todo. Organizaron al mes siguiente una charla sobre las putas de Bangkok. En el tercer caso, maltrataban psicológicamente los dos progenitores de manera bastante grave, y también me intentaron hacer lo mismo a mí. Tampoco nadie hizo nada.

No sé qué es lo que se espera en este país para quitarle la custodia a una maltratadora. Se ve que estamos demasiado ocupados hablando de la Manada. Ahora espero que se llenen las calles para exigir cambios normativos, supongo que tendremos a la iluminada de Godella como mínimo tanto tiempo en pantalla como Juana Rivas.

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1 de marzo de 2019
Mi inversión en Catalana Occidente
Cuando estuve rastreando el Continuo a ver si había oportunidades, Catalana Occidente fue la otra que encontré además de Azkoyen. Ya me llamó la atención hace unos meses cuando la gente de Plus Ultra, la aseguradora de mi coche, me dijo que pasaban a pertenecer a Catalana Occidente. Yo ahí dije: ¿estos tíos qué hacen, se van zampando a las otras aseguradoras?

Y entonces he estado mirando la empresa y me han gustado su evolución y su precio. De entrada, es un valor muy Peter Lynch, una empresa no muy glamurosa, con un nombre poco llamativo, no seguida por casi nadie, considerada como "chicharro" aunque capitaliza casi 4.000 millones y debería estar en el IBEX, que viene creando valor de manera muy sostenida a lo largo del tiempo.

De hecho, desde 2002, habiendo incluso pasado por toda la crisis inmobiliaria, es casi una ten-bagger: se ha revalorizado un 930%. Esto son niveles por encima de Berkshire Hathaway.

Y el ritmo no ha decaído, acaban de publicar sus resultados, con un incremento del 8,1% del beneficio. El ROE está en el 12,3%, que es una buena cifra.

El negocio de Catalana Occidente, como el de todas las aseguradoras, tiene dos partes: la parte comercial de vender sus seguros y la parte financiera, de invertir correctamente el float, que es el dinero que van acumulando al cobrar las primas. Realmente, es muy parecida a un banco, pero en lugar de decir "déjame aquí el dinero que lo sacas cuando quieres" lo que dice es "tú me pagas a mí a fondo perdido y yo te pago luego a ti si te pasa algo". Al final, de la capacidad de gestión del riesgo y de la inversión de ese dinero depende el crecimiento de la empresa.

En el caso de Catalana Occidente, el negocio tradicional se basa en un 50% en los seguros de crédito, los famosos CDS, de hecho es la segunda mayor aseguradora de créditos del mundo. Y el otro 50% son seguros de coche, de vida, del hogar y lo típico, casi todo centrado en España a través de unas 50 aseguradoras pequeñas que ha ido adquiriendo. Este negocio tradicional actualmente le está creciendo y es bastante cíclico. A los que estén como siempre imaginando disrupciones digitales, les diré que las pólizas se venden en un 66,5% a través de agentes, y sólo un 3,6% por internet o teléfono (luego hay también corredores y bancos).

Y la parte de inversión, en la que tiene actualmente 12.323 millones bajo gestión, ha mejorado este año un 30,9% y ha aportado 80,1 millones al resultado. Este dinero lo tienen la mitad en renta fija (pública y privada al 50%) y la otra mitad entre inmuebles, renta variable, depósitos bancarios y "activos monetarios".

Entonces, yo creo que la empresa está bien llevada, la controlan perfectamente las familias fundadoras, con José María Serra Farré al frente, y tiene años buenos por delante en un buen entorno macroeconómico para España. He comprado 223 acciones a 31,5€. Esto es un PER de 9,78. He pagado una valoración de la empresa de 3.780 millones, con unos recursos permanentes de 3.404 millones, 1,11 veces valor en libros.

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28 de febrero de 2019
Mi inversión en Azkoyen
Después del piñazo de Covestro, he tomado un par de decisiones: volver a invertir en España y diversificar un poco más, digamos que hasta cinco valores. Seguirá siendo una cartera concentrada, pero un -29% en un valor no me afectará tanto al conjunto.

Sobre esto del perder dinero, he estado haciendo cierta reflexión filosófica. Si yo le digo a uno: ¿quiere usted perder un 30% al vender las acciones de Covestro? Me responderá que obviamente no. Pero si le pregunto: ¿quiere usted cambiar unas acciones con un nulo potencial alcista por otras con un gran potencial alcista? Entonces la respuesta será afirmativa. Por eso, yo en lugar de decir que he perdido dinero, voy a hacer como los buenos gestores de fondos: "He cambiado unas acciones cuyo potencial alcista me ofrecía dudas por otras con mayor potencial a mi entender". Y arreando.

En total, del dinero de mis ahorros que he metido, pierdo algo pero no mucho, lo perdido con Covestro ha sido lo ganado con Ercros, o cien euros más, y falta que el BBVA supere los 6€ para estar ya en verde.

Pero mi nueva inversión es Azkoyen, una de las más pequeñas del Mercado Continuo. Esta empresa es una vieja conocida de la bolsa española por haber hecho todas las máquinas expendedoras de tabaco de España y luego también de comida. Si miramos su evolución a lo largo de los años, en la crisis de 2007 se hundió bastante, se vio hasta el cuello de deudas y acabó con la acción a un euro. Luego entró un nuevo gerente que ha ido reduciendo la deuda y buscando nuevos mercados, y hace un año alcanzó casi los nueve euros. Desde entonces, ha perdido algo de fuelle la cotización mientras que la empresa ha mejorado sus fundamentales, lo que para mí la ha convertido en una buena compra.

Me volvió a llamar la atención la empresa cuando vi que habían fabricado todas las máquinas CityPaq de Correos. Estuve luego mirando y vi que tenían la mejor tecnología de su sector sin duda, con máquinas de café, de comidas calientes, de cobro de efectivo, de control de presencia en las empresas y con una continua innovación de producto. Me llamó también la atención que ya el tabaco representa muy poco en su facturación, no llega al 7% y sigue bajando. Lo que más le crece es lo que llaman "vending", que son máquinas de comida. En esto tiene un tercio de la empresa. Luego tiene otro tercio en "medios de pago industriales", que son máquinas para pagar, y otro tercio en máquinas que controlan los accesos y las horas trabajadas de los empleados. Su mercado es Europa en un 94%, y dentro de Europa España en un 17%. Está expandiéndose por América, y tiene una fábrica en Colombia, pero esto todavía no ha terminado de arrancar.

Me ha gustado también que el gerente, Juan Miguel Sucunza, tenga un 29% de las acciones de la empresa, esto hace que tenga los intereses bien alineados con el accionista y no tengamos al típico directivo caradura que va ampliando capital y haciendo expansiones a lo tonto.

Estaba ayer ya pensando en comprar pero me he esperado a ver las cifras del cuarto trimestre. Esto ha hecho que tenga que pagar un poco más, porque han sido cifras realmente buenas. Han cerrado el año con un incremento del 22% del beneficio neto, y esto después de aumentar su caja neta a 5,5 millones, pagar 3,8 millones en dividendos y comprar acciones propias por medio millón de euros.

Azkoyen ha crecido en beneficios desde 2015 un 119%, esto es un 30% compuesto. En 2015 creció un 54,31%, en 2016 un 15,25%, en 2017 un 11,67% y en 2018 un 22%. Son cifras más que respetables, pensando en que por el camino ha eliminado toda la deuda y ha acumulado efectivo.

Entonces, Azkoyen va muy bien, está bien llevada, y si no se tuerce mucho el ciclo va a haber buen crecimiento. He pagado 6,8€ por acción, a un PER de 10,95. Si decía Peter Lynch que hay que pagar como mucho tanto PER como crecimiento tenga la empresa, aquí he pagado un 11 para un crecimiento del 30%.

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25 de febrero de 2019
Los resultados de Covestro (4T2018) y mi desinversión
Pues ya han salido los resultados anuales de Covestro y el tema pinta bastante mal. De entrada, hay un cuarto trimestre que no cuenta porque han tenido problemas logísticos graves. Resulta que las fábricas principales de Covestro, en Brunsbüttel, Dormagen y Krefeld-Uerdingen, sacan sus productos al Mediterráneo en unas barcazas a lo largo del Rin, y este verano la sequía hizo que bajara tanto el nivel del agua que las barcas no podían salir y han tenido que transportar los productos en camión, lo que ha ocasionado unos costes mayores. Pero es que además, como había entrado en servicio la fábrica de BASF que produce lo mismo que ellos (los famosos precursores TDI y MDI para espumas plásticas), pues dado que estos productos se suelen subastar en el mercado, una mayor oferta ha tirado de los precios a la baja. Con todo esto, sacaron un aviso de beneficios el día después de que yo comprara acciones a 56€ y el valor se desplomó un 15% en una sesión. El beneficio al final para el cuarto trimestre ha sido un 86% inferior al del mismo trimestre del año anterior.

No se va a repetir esa situación del agua de Rin, espero yo, pero sí que se va a mantener durante todo 2019 la situación de precios más bajos. Y no es que vaya a haber en 2019 unos precios anormalmente bajos, es que durante 2017 y 2018 estuvieron anormalmente altos. Esto a lo que nos va a llevar, según la empresa, es a un ROCE del 10% (y viene de estar en el 30%) y a un EBITDA que será la mitad que el año anterior. De beneficio neto no hablan, pero si no hay grandes cambios en impuestos, deuda y demás, hemos tenido este año unos 620 millones en "depreciaciones y amortizaciones", que es una cifra más bien fija cada año, y eso nos llevaría a un EBIT de 1.130 millones, que, restando los 700 millones que se vienen gastando en inversión en nuevas fábricas, nos dejaría el beneficio en 430 millones, es decir, una caída del 78% con respecto a lo que se obtuvo en 2017.

Claro, con 430 millones de beneficios, la acción actualmente estaría cotizando a un PER de 21, y a los 70€ de mi precio de compra, yo la tendría a un PER de 30. No parece un buen PER, ciertamente.

Podemos hacer el cálculo de otra manera: en el informe anual de 2015 declaran una facturación total de 12.082 millones. Esto es apenas un 2,65% más de lo que declararon el año anterior y un 17% menos de lo que han declarado en 2018. Vemos que hay un crecimiento del 3%-5% al año, que no dudo de que se mantenga en 2019. Entonces, le pongo generosamente 15.000 millones de facturación en 2019. Si hago una simple división y veo que en 2015 sacaron 28.389€ de beneficio neto por cada millón de facturación, entonces con los precios normalizados a niveles de 2015 en 2019, veo venir 425 millones de beneficio neto. Así que coinciden los dos cálculos y ya entiendo en qué se basa la empresa para hacer sus previsiones, que son los resultados de años anteriores en situaciones análogas de precios.

Y decía yo que quería pedir un crédito para comprar acciones de Covestro, tócate los cojones. En realidad, a Covestro este año lo más normal es que la devuelvan a los 35€ por acción y gracias.

De modo que he tenido, muy a mi pesar, que doblar la rodilla y reconocer mi error. He apretado el botón "todo" y "a mercado" a 49,53€ por acción. De los 22.020€ que metí, he sacado 15.532€, he perdido prácticamente el 30%. No descarto volver a entrar si la acción baja de 30€, pero al final Covestro tiene un 75% de su producción en unos químicos muy básicos que son commodities, demasiado fáciles de replicar por cualquiera. La empresa irá creciendo lentamente, pero los precios, viendo las fábricas que se van abriendo, tenderán a bajar a largo plazo. Bayer saca a bolsa la empresa a 23€ por acción, calculándole unos 400 millones al año de beneficio, luego se estropea la fábrica de BASF, falta producto y los precios se inflan y, con unos costes fijos, se va el beneficio a 2.000 millones, y entonces se queda el PER a 7 y pasa por allí un tonto y dice: "coño, qué oportunidad". Y luego vuelve BASF a producir, entran otras fábricas chinas y el beneficio a donde estaba. Cagada.

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20 de febrero de 2019
Nueve youtubers
Hace ya varios años que mi televisión es sólo el YouTube, con algún uso esporádico del Spotify, y he ido viendo cómo crecía el fenómeno de los youtubers, primero con los videojuegos y payasadas varias, luego con una mayor diversificación en diarios de viajes, opiniones, expresión de intimidades y cursillos de cocina, y ahora mismo con una efervescencia cultural más que interesante.

El fenómeno de los youtuber está relacionado con la generación millennial. Mi generación usó los blogs y luego, con demasiada facilidad, ha accedido a la prensa generalista y los medios oficiales. Yo sigo usando el blog porque soy un "looser" (como dice el Choto Ivars) y no voy al canapé, pero también porque es una herramienta libre basada en estándares. La gran debilidad de los youtubers es su pertenencia a una empresa privada que poco a poco va mostrando una línea ideológica concreta, igual que la prensa tradicional. Pero mientras dura la manga ancha está habiendo una interesante difusión de ideas.

En mi historial de YouTube ahora mismo hay un 80% de música, y dentro de ese porcentaje alrededor de un 50% de muchachas que cantan covers, luego hay un 10% de vídeos sobre inversión, en especial la Value School de Paramés, y otro 10% de youtubers contraculturales, antisistema y de la Derecha Alternativa.

Y de este último grupo voy a presentaros, igual como hizo Josep Maria Castellet con los nueve novísimos, un grupo de nueve youtubers que considero interesantes.

El primero no puede ser otro que UTBH. Estoy suscrito a su canal y lo vengo siguiendo desde hace seis meses, aproximadamente. Tiene ahora mismo 225.000 subscriptores y está prácticamente profesionalizado gracias a las donaciones en Patreon. El canal está íntegramente dedicado a combatir la ideología de género y la puesta en escena incluye el ya conocido disfraz "de condón". Es un poco más intelectual que los otros, le gusta Jordan Peterson y se mete a veces en honduras filosóficas en plan "el marxismo cultural". Es el gran animador del grupo, creo que suele socializar bastante y por sus directos van pasando unos y otros. De hecho, es el gran maestro de los directos, se monta ahí un rollito tertuliano intelectualón con unas cañitas que a mí me divierte. Anoche estuve viendo el que grabó con Alonso DM.

El segundo youtuber es Joan Planas. El canal suyo comenzó hace un montón de años con temática variada, temas personales, saludito enlatado, y un buen día salió de la matrix y comenzó a acercarse a posturas masculinistas. Tiene un libro titulado España desde el bar, que se lo han bloqueado en la distribuidora y que vende ahora en Amazon. Planas no usa ni capuchas, ni gafas de sol, ni pelucas, él pone su nombre y su apellido, se graba a cara descubierta y cualquiera sabe dónde encontrarlo, en el pueblecillo de Sant Fruitós de Bages, en la provincia de Barcelona.

Relacionado con UTBH, en su línea intelectual y ensayística aunque con una temática más variada, está Quetzal. Tiene vídeos más trabajados, con más edición, es otro estilo.

Alonso DM trata los temas de actualidad y no se anda con rodeos. De los nueve, es el que más me recuerda a un locutor radiofónico, y es también uno de los más convincentes y con mejor bagaje intelectual.

Inocente Duke es también interesante, aunque su postura no la encuadraría tanto en la Derecha Alternativa como en la derecha tradicional.

Isaac Parejo carga contra la LIVG, el PSOE y la izquierda en general en unos monólogos que parecen los de La voz de Iñaki.

DalasReview es sin duda el tío más polémico y follonero del YouTube, siempre está al borde la cárcel, aireando las denuncias de su ex pareja, humilla a Frank de la Jungla y al que se le pone por delante, dice lo que le sale de los huevos y tiene 8,5 millones de suscriptores.

Interesante también es el canal de La gata de Schrödinger, que tiene una temática de divulgación científica pero de vez en cuando critica al feminismo o desmonta las mentiras de GreenPeace.

Y finalmente incluyo a Ernesto Castro, que es el filósofo de los millennial y un gran animador cultural, que monta performances como "El entierro de la filosofía" y va cambiando de indumentaria y de color del pelo. Yo, la verdad, no entiendo la mitad de lo que dice, pero me divierto viéndolo. Se supone que es de izquierdas, o al menos está obligado a serlo si quiere permanecer en la universidad, pero no veo la intolerancia ni la superioridad moral del verdadero izquierdoso. Castro, de momento, es un profesor showman que oscila entre Ortega y Gasset y Gómez de la Serna.

Y podríamos hablar también de audiencias e influencia. Alardea el periódico El País de que tuvo 14 millones de visitas en diciembre. Esto son unos 450.000 visitantes al día. Si le pongo un 50% por ciento de tráfico de Google dirigido a artículos viejos, aunque suele ser más, tenemos a unos 225.000 lectores que pegan una miradita diaria al periódico. Estos 225.000 se tienen que repartir entre los cientos de artículos y columnas que va produciendo el periódico, porque nadie lee todos los artículos, ni siquiera un porcentaje apreciable de ellos. La inmensa mayoría de los "visitantes únicos" del periódico se quedan en la portada y nada más. Una columnita publicada en la web de El País si consigue 10.000 lectores puede considerarse afortunada.

Entonces, tíos que en su casa se graban y en cada vídeo suman 200.000 visualizaciones de perfiles reales y para vídeos más bien cortos, pues tienen unas 10-15 veces más audiencia que uno de los santones columnistas de El País. Si a eso le sumamos la libertad que el otro no tiene, la novedad del discurso y la capacidad viral, pues entendemos que la influencia cultural del fenómeno youtuber que los medios están silenciando es muy profunda.

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15 de febrero de 2019
Sánchez, knock out
Calificaron algunos la manifestación de la Plaza de Colón del domingo pasado como un fracaso. El País titulaba algo así como "hay unos miles de personas". Otro dijo: en un partidito de fútbol hay más gente. Pues hombre, para ser un fracaso de manifestación, ha dejado a Sánchez noqueado y en la lona.

Ya con las últimas declaraciones de la ministra Celáa, cuando dijo que "en política cinco días es mucho tiempo", me parecía que había una velocidad mental ya muy acelerada que abocaría al error en poco tiempo.

Sánchez es muy suave, tiene modales finos y la mandíbula de plastilina. Los tres cruzados de la causa avanzarán sin apenas resistencia. Pablo Iglesias, desprestigiado por el casoplón y apuñalado por Bruto, ya poco le podrá ayudar.

El gobierno de Sánchez ha sido el más ridículo del R78. Llegó al poder con una maniobra artera, metiendo prisa y chantajeando con "ser cómplice de la corrupción". Engañó a los catalanes con la ayuda inestimable de Marta Pascal. Luego se había imaginado unos efectos Moncloa que nunca llegaron, porque el efecto es el efecto victoria, no Moncloa. Y él victorias ha tenido pocas. Su gestión ha consistido en subir impuestos con perspectiva de género y gastar más. El elenco de feministas que lo han rodeado ha demostrado también una gran resistencia.

No pasa nada. A mí me cae bien, al menos no se ha agarrado al sillón. Ahora muy tranquilo, con la paguita de ex presidente (80.000 al año), en el chiringuito con la boina y las alpargatas de esparto, cañita y pinchito de tortilla, y para qué más.

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© A. Noguera