20 de abril de 2019
Cuánto cuesta un coche
Estoy mirando precios para comprarme un coche y está muy divertida la cosa.

Me anuncia Ford un Focus básico por 13.725€ que sólo puedo adquirir financiando un mínimo de 9.000€ a un tipo de interés del 11,94% a 36 meses. Al final, lo que pago como mínimo son 15.326€, aunque no dan ni rueda de recambio. Lo mínimo para un Focus con 100CV con acabado básico son 16.000€ justos financiando. Sin financiar, dicen ellos que tendrás que pagar 20.000€. Obviamente, eso y decir que no te lo venden si no financias es lo mismo.

Si vamos a un Ford Fiesta, puedes tener uno de 90CV con dos puertas por 10.601€ incluyendo financiaciones.

Si vamos a un León de 115CV, anuncian 17.000€ que acaban siendo como mínimo 20.846€ en 36 cuotas a un tipo de interés del 11,08%.

El único que sí que puedes comprar sin financiar es un Dacia Sandero por 10.000€ con 90CV y los peores acabados de la industria, con tecnología antigua y ensamblado en Marruecos.

Entonces, aquí la gente está anunciando precios falsos, que sólo son una mentira y luego metiendo tipos de interés abusivos para recuperar el supuesto descuento. Hacen como que el descuento es aún mucho mayor para obligarte literalmente a financiar. ¿Con qué objetivo? Obviamente, para precipitar tu decisión de compra, sin esperar a tener el ahorro suficiente, y para incentivar la adquisición de modelos superiores. Uno que tiene 10.000€, en lugar de esperar a tener los 15.000€, cuando sabe que es imposible evitar la financiación lo que hace es lanzarse al concesionario a echar la firmita por el modelo básico. Uno que tiene más dinero, pongamos 20.000€, va allí a ver a su amiguito y sale con un crédito de 15.000€ más los otros 20.000€, y en lugar de un modelo básico aceptable sale hecho un triunfador con un tope de gama o un SUV con ruedas gruesas.

Y ante todo esto ni el Gobierno ni la OCU ni nadie dice nada. Hacen publicidad abiertamente engañosa, convierten un coche en un producto financiero complejo, discriminan al que tiene problemas de solvencia y de paso van pidiendo ayudas al Estado para seguir facturando.

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13 de abril de 2019
A vueltas con don Pelayo
Se ha ido Abascal a Covadonga y se ha puesto bajo la estatua de don Pelayo con el micrófono en la mano, y han salido profesores progres y otros enteradillos en historia medieval a decir que la Reconquista no existió y hasta que don Pelayo no existió.

Eso de decir "esto no existe" siempre queda muy bonito, muy intelectual.

Don Pelayo obviamente existió y no fue un visigodo, fue un astur, un caudillo de la montaña que fundó un reino nuevo llamado Asturias, que luego se desgajó en León y que luego dio lugar a Castilla. Don Pelayo sigue invicto, su descendiente más directo se llama Felipe VI. Entre Pelayo y Felipe VI hay 43 generaciones.

Cuando Alfonso VIII organiza la batalla de las Navas de Tolosa en 1212, en la parte cristiana hay una coalición de tropas castellanas, aragonesas, navarras y portuguesas. Ahí está documentado que todos los cristianos gritaban, antes de acometer al enemigo, tres palabras: "Santiago", "cierra" y "España". Santiago por ser el patrón de España, también llamado Santiago Matamoros. Cierra por ser la maniobra militar de acercarse rápido al enemigo, lo que Jorge Valdano diría "achicar espacios". Y España, ¿qué quería decir España?

Cuando, en las últimas décadas del XII, los cronistas de Alfonso X escriben la Estoria de España, la dividen en cuatro grandes partes: la primera trata del Imperio Romano, la segunda de los reyes godos, la tercera del reino astur-leonés (de don Pelayo en adelante) y la cuarta de Castilla. Entonces, España era para ellos Hispania, la provincia romana, cristianizada por los visigodos y liderada por los astures. Península Ibérica + lengua romance + religión cristiana = España.

La identidad de la Reconquista la da la religión, no un estado-nación decimonónico. En el mundo teocéntrico medieval, los distintos reinos cristianos se consideraban hermanos y su guerra era de religión.

Cuando en 1476 escribe Jorge Manrique las Coplas por la muerte de su padre, dice en la copla XXXVI:

"El vivir qu'es perdurable
non se gana con estados
mundanales,
ni con vida delectable
donde moran los pecados
infernales;
mas los buenos religiosos
gánanlo con oraciones
e con lloros;
los caballeros famosos,
con trabajos e aflicciones
contra moros."

Y luego sigue en la copla XXXVII:

"E pues vos, claro varón,
tanta sangre derramastes
de paganos,
esperad el galardón
que en este mundo ganastes
por las manos;
e con esta confiança
e con la fe tan entera
que tenéis,
partid con buena esperança,
qu'estotra vida tercera
ganaréis."

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21 de marzo de 2019
De vuelta a las aulas
Mañana me reincorporo a mi trabajo, después de las cuatro fracturas que tuve en diciembre. Ya sé que os habéis preocupado por mí, pero mi recuperación es prácticamente completa. He recuperado toda la extensión del brazo y sólo me faltan unos grados en la supinación de la mano que intentaré acabar de recuperar. El cirujano del hospital de Torrevieja Ángel David González Pérez hizo un trabajo excelente, me recompuso la cabeza del radio, que se había cascado en tres partes, con unos pequeños tornillos, y en el cúbito me implantó una placa de titanio con los 17 clavos que me acompañarán hasta el ataúd. No voy a olvidar el sabor del asfalto en Torremendo, desde luego, ni la noche que pasé a oscuras "en observación", entre los lamentos y gritos de los moribundos y los recién amputados, como en una condenación de almas del sueño de Dante, que decía Gabriel Miró.

Lo cierto es que vinieron a por mí, me operaron con la mejor tecnología y me cuidaron a coste cero, además de pagarme mi salario íntegro hasta que he estado recuperado. Esto no lo tienen todos los países, dentro de todas las críticas que yo he hecho a España.

La espalda y la muñeca derecha las tengo también recuperadas, a falta de algo de rehabilitación en el pulgar.

Estoy ahora viendo qué deporte podría sustituir al ciclismo, porque ya en el último año salía de mala gana por el aburrimiento de tres décadas haciendo lo mismo, y creo que parte de la culpa del accidente está en esa forma desganada de ir en bici, sin manos y repantingado en el sillín. En verano está claro que todos los días voy a ir a nadar, primeramente a una de las piscinas de esta urbanización, que está siempre vacía, y quiero ver si me animo a nadar en el mar, más a larga distancia. En invierno de momento estoy saliendo a caminar por el campo, al estilo machadiano, por unas fincas inmensas que hay por aquí.

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15 de marzo de 2019
Los Servicios Sociales han fallado
Leo la noticia del parricidio de Godella y no puedo creerme lo que ha ocurrido. Una pareja que vivía en "una casa insalubre, medio derruida, sin luz ni agua ni enseres adecuados", con una madre completamente trastornada que no tomaba medicación, que había tirado ya a uno de sus hijos a una fosa séptica, con un padre drogadicto y progre que pasaba de sus hijos, y con una abuela que tenía que ir a alimentar a los críos para que no se muriesen y que había alertado ya a los servicios sociales de "su situación". ¿En qué estaban pensando los servicios sociales de Godella? Probablemente en las pancartas del 8M.

Tirar a un niño a una fosa séptica ya es de cárcel. Haber dejado indefensos a esos dos niños, cuando tienen presupuesto y potestad para actuar, debería tener también responsabilidades.

En la experiencia que yo tengo en los institutos, ha habido exactamente tres casos en los que he detectado que la madre del menor lo maltrataba gravemente. En un caso, la sujeta hacía continuas denuncias falsas contra sus hijos, como las había hecho contra el marido, que estaba ya bien lejos. Servicios Sociales dijo: "Ya le hemos ofrecido ayuda". En otro caso, la tía amenazaba a su hijo con pegarle, con "hacerle sangre" y el niño se negaba a volver a casa. Servicios Sociales dijo: "Si la psicopedagoga no nos dice nada, no podemos actuar". La psicopedagoga lo tapó todo. Organizaron al mes siguiente una charla sobre las putas de Bangkok. En el tercer caso, maltrataban psicológicamente los dos progenitores de manera bastante grave, y también me intentaron hacer lo mismo a mí. Tampoco nadie hizo nada.

No sé qué es lo que se espera en este país para quitarle la custodia a una maltratadora. Se ve que estamos demasiado ocupados hablando de la Manada. Ahora espero que se llenen las calles para exigir cambios normativos, supongo que tendremos a la iluminada de Godella como mínimo tanto tiempo en pantalla como Juana Rivas.

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1 de marzo de 2019
Mi inversión en Catalana Occidente
Cuando estuve rastreando el Continuo a ver si había oportunidades, Catalana Occidente fue la otra que encontré además de Azkoyen. Ya me llamó la atención hace unos meses cuando la gente de Plus Ultra, la aseguradora de mi coche, me dijo que pasaban a pertenecer a Catalana Occidente. Yo ahí dije: ¿estos tíos qué hacen, se van zampando a las otras aseguradoras?

Y entonces he estado mirando la empresa y me han gustado su evolución y su precio. De entrada, es un valor muy Peter Lynch, una empresa no muy glamurosa, con un nombre poco llamativo, no seguida por casi nadie, considerada como "chicharro" aunque capitaliza casi 4.000 millones y debería estar en el IBEX, que viene creando valor de manera muy sostenida a lo largo del tiempo.

De hecho, desde 2002, habiendo incluso pasado por toda la crisis inmobiliaria, es casi una ten-bagger: se ha revalorizado un 930%. Esto son niveles por encima de Berkshire Hathaway.

Y el ritmo no ha decaído, acaban de publicar sus resultados, con un incremento del 8,1% del beneficio. El ROE está en el 12,3%, que es una buena cifra.

El negocio de Catalana Occidente, como el de todas las aseguradoras, tiene dos partes: la parte comercial de vender sus seguros y la parte financiera, de invertir correctamente el float, que es el dinero que van acumulando al cobrar las primas. Realmente, es muy parecida a un banco, pero en lugar de decir "déjame aquí el dinero que lo sacas cuando quieres" lo que dice es "tú me pagas a mí a fondo perdido y yo te pago luego a ti si te pasa algo". Al final, de la capacidad de gestión del riesgo y de la inversión de ese dinero depende el crecimiento de la empresa.

En el caso de Catalana Occidente, el negocio tradicional se basa en un 50% en los seguros de crédito, los famosos CDS, de hecho es la segunda mayor aseguradora de créditos del mundo. Y el otro 50% son seguros de coche, de vida, del hogar y lo típico, casi todo centrado en España a través de unas 50 aseguradoras pequeñas que ha ido adquiriendo. Este negocio tradicional actualmente le está creciendo y es bastante cíclico. A los que estén como siempre imaginando disrupciones digitales, les diré que las pólizas se venden en un 66,5% a través de agentes, y sólo un 3,6% por internet o teléfono (luego hay también corredores y bancos).

Y la parte de inversión, en la que tiene actualmente 12.323 millones bajo gestión, ha mejorado este año un 30,9% y ha aportado 80,1 millones al resultado. Este dinero lo tienen la mitad en renta fija (pública y privada al 50%) y la otra mitad entre inmuebles, renta variable, depósitos bancarios y "activos monetarios".

Entonces, yo creo que la empresa está bien llevada, la controlan perfectamente las familias fundadoras, con José María Serra Farré al frente, y tiene años buenos por delante en un buen entorno macroeconómico para España. He comprado 223 acciones a 31,5€. Esto es un PER de 9,78. He pagado una valoración de la empresa de 3.780 millones, con unos recursos permanentes de 3.404 millones, 1,11 veces valor en libros.

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28 de febrero de 2019
Mi inversión en Azkoyen
Después del piñazo de Covestro, he tomado un par de decisiones: volver a invertir en España y diversificar un poco más, digamos que hasta cinco valores. Seguirá siendo una cartera concentrada, pero un -29% en un valor no me afectará tanto al conjunto.

Sobre esto del perder dinero, he estado haciendo cierta reflexión filosófica. Si yo le digo a uno: ¿quiere usted perder un 30% al vender las acciones de Covestro? Me responderá que obviamente no. Pero si le pregunto: ¿quiere usted cambiar unas acciones con un nulo potencial alcista por otras con un gran potencial alcista? Entonces la respuesta será afirmativa. Por eso, yo en lugar de decir que he perdido dinero, voy a hacer como los buenos gestores de fondos: "He cambiado unas acciones cuyo potencial alcista me ofrecía dudas por otras con mayor potencial a mi entender". Y arreando.

En total, del dinero de mis ahorros que he metido, pierdo algo pero no mucho, lo perdido con Covestro ha sido lo ganado con Ercros, o cien euros más, y falta que el BBVA supere los 6€ para estar ya en verde.

Pero mi nueva inversión es Azkoyen, una de las más pequeñas del Mercado Continuo. Esta empresa es una vieja conocida de la bolsa española por haber hecho todas las máquinas expendedoras de tabaco de España y luego también de comida. Si miramos su evolución a lo largo de los años, en la crisis de 2007 se hundió bastante, se vio hasta el cuello de deudas y acabó con la acción a un euro. Luego entró un nuevo gerente que ha ido reduciendo la deuda y buscando nuevos mercados, y hace un año alcanzó casi los nueve euros. Desde entonces, ha perdido algo de fuelle la cotización mientras que la empresa ha mejorado sus fundamentales, lo que para mí la ha convertido en una buena compra.

Me volvió a llamar la atención la empresa cuando vi que habían fabricado todas las máquinas CityPaq de Correos. Estuve luego mirando y vi que tenían la mejor tecnología de su sector sin duda, con máquinas de café, de comidas calientes, de cobro de efectivo, de control de presencia en las empresas y con una continua innovación de producto. Me llamó también la atención que ya el tabaco representa muy poco en su facturación, no llega al 7% y sigue bajando. Lo que más le crece es lo que llaman "vending", que son máquinas de comida. En esto tiene un tercio de la empresa. Luego tiene otro tercio en "medios de pago industriales", que son máquinas para pagar, y otro tercio en máquinas que controlan los accesos y las horas trabajadas de los empleados. Su mercado es Europa en un 94%, y dentro de Europa España en un 17%. Está expandiéndose por América, y tiene una fábrica en Colombia, pero esto todavía no ha terminado de arrancar.

Me ha gustado también que el gerente, Juan Miguel Sucunza, tenga un 29% de las acciones de la empresa, esto hace que tenga los intereses bien alineados con el accionista y no tengamos al típico directivo caradura que va ampliando capital y haciendo expansiones a lo tonto.

Estaba ayer ya pensando en comprar pero me he esperado a ver las cifras del cuarto trimestre. Esto ha hecho que tenga que pagar un poco más, porque han sido cifras realmente buenas. Han cerrado el año con un incremento del 22% del beneficio neto, y esto después de aumentar su caja neta a 5,5 millones, pagar 3,8 millones en dividendos y comprar acciones propias por medio millón de euros.

Azkoyen ha crecido en beneficios desde 2015 un 119%, esto es un 30% compuesto. En 2015 creció un 54,31%, en 2016 un 15,25%, en 2017 un 11,67% y en 2018 un 22%. Son cifras más que respetables, pensando en que por el camino ha eliminado toda la deuda y ha acumulado efectivo.

Entonces, Azkoyen va muy bien, está bien llevada, y si no se tuerce mucho el ciclo va a haber buen crecimiento. He pagado 6,8€ por acción, a un PER de 10,95. Si decía Peter Lynch que hay que pagar como mucho tanto PER como crecimiento tenga la empresa, aquí he pagado un 11 para un crecimiento del 30%.

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25 de febrero de 2019
Los resultados de Covestro (4T2018) y mi desinversión
Pues ya han salido los resultados anuales de Covestro y el tema pinta bastante mal. De entrada, hay un cuarto trimestre que no cuenta porque han tenido problemas logísticos graves. Resulta que las fábricas principales de Covestro, en Brunsbüttel, Dormagen y Krefeld-Uerdingen, sacan sus productos al Mediterráneo en unas barcazas a lo largo del Rin, y este verano la sequía hizo que bajara tanto el nivel del agua que las barcas no podían salir y han tenido que transportar los productos en camión, lo que ha ocasionado unos costes mayores. Pero es que además, como había entrado en servicio la fábrica de BASF que produce lo mismo que ellos (los famosos precursores TDI y MDI para espumas plásticas), pues dado que estos productos se suelen subastar en el mercado, una mayor oferta ha tirado de los precios a la baja. Con todo esto, sacaron un aviso de beneficios el día después de que yo comprara acciones a 56€ y el valor se desplomó un 15% en una sesión. El beneficio al final para el cuarto trimestre ha sido un 86% inferior al del mismo trimestre del año anterior.

No se va a repetir esa situación del agua de Rin, espero yo, pero sí que se va a mantener durante todo 2019 la situación de precios más bajos. Y no es que vaya a haber en 2019 unos precios anormalmente bajos, es que durante 2017 y 2018 estuvieron anormalmente altos. Esto a lo que nos va a llevar, según la empresa, es a un ROCE del 10% (y viene de estar en el 30%) y a un EBITDA que será la mitad que el año anterior. De beneficio neto no hablan, pero si no hay grandes cambios en impuestos, deuda y demás, hemos tenido este año unos 620 millones en "depreciaciones y amortizaciones", que es una cifra más bien fija cada año, y eso nos llevaría a un EBIT de 1.130 millones, que, restando los 700 millones que se vienen gastando en inversión en nuevas fábricas, nos dejaría el beneficio en 430 millones, es decir, una caída del 78% con respecto a lo que se obtuvo en 2017.

Claro, con 430 millones de beneficios, la acción actualmente estaría cotizando a un PER de 21, y a los 70€ de mi precio de compra, yo la tendría a un PER de 30. No parece un buen PER, ciertamente.

Podemos hacer el cálculo de otra manera: en el informe anual de 2015 declaran una facturación total de 12.082 millones. Esto es apenas un 2,65% más de lo que declararon el año anterior y un 17% menos de lo que han declarado en 2018. Vemos que hay un crecimiento del 3%-5% al año, que no dudo de que se mantenga en 2019. Entonces, le pongo generosamente 15.000 millones de facturación en 2019. Si hago una simple división y veo que en 2015 sacaron 28.389€ de beneficio neto por cada millón de facturación, entonces con los precios normalizados a niveles de 2015 en 2019, veo venir 425 millones de beneficio neto. Así que coinciden los dos cálculos y ya entiendo en qué se basa la empresa para hacer sus previsiones, que son los resultados de años anteriores en situaciones análogas de precios.

Y decía yo que quería pedir un crédito para comprar acciones de Covestro, tócate los cojones. En realidad, a Covestro este año lo más normal es que la devuelvan a los 35€ por acción y gracias.

De modo que he tenido, muy a mi pesar, que doblar la rodilla y reconocer mi error. He apretado el botón "todo" y "a mercado" a 49,53€ por acción. De los 22.020€ que metí, he sacado 15.532€, he perdido prácticamente el 30%. No descarto volver a entrar si la acción baja de 30€, pero al final Covestro tiene un 75% de su producción en unos químicos muy básicos que son commodities, demasiado fáciles de replicar por cualquiera. La empresa irá creciendo lentamente, pero los precios, viendo las fábricas que se van abriendo, tenderán a bajar a largo plazo. Bayer saca a bolsa la empresa a 23€ por acción, calculándole unos 400 millones al año de beneficio, luego se estropea la fábrica de BASF, falta producto y los precios se inflan y, con unos costes fijos, se va el beneficio a 2.000 millones, y entonces se queda el PER a 7 y pasa por allí un tonto y dice: "coño, qué oportunidad". Y luego vuelve BASF a producir, entran otras fábricas chinas y el beneficio a donde estaba. Cagada.

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20 de febrero de 2019
Nueve youtubers
Hace ya varios años que mi televisión es sólo el YouTube, con algún uso esporádico del Spotify, y he ido viendo cómo crecía el fenómeno de los youtubers, primero con los videojuegos y payasadas varias, luego con una mayor diversificación en diarios de viajes, opiniones, expresión de intimidades y cursillos de cocina, y ahora mismo con una efervescencia cultural más que interesante.

El fenómeno de los youtuber está relacionado con la generación millennial. Mi generación usó los blogs y luego, con demasiada facilidad, ha accedido a la prensa generalista y los medios oficiales. Yo sigo usando el blog porque soy un "looser" (como dice el Choto Ivars) y no voy al canapé, pero también porque es una herramienta libre basada en estándares. La gran debilidad de los youtubers es su pertenencia a una empresa privada que poco a poco va mostrando una línea ideológica concreta, igual que la prensa tradicional. Pero mientras dura la manga ancha está habiendo una interesante difusión de ideas.

En mi historial de YouTube ahora mismo hay un 80% de música, y dentro de ese porcentaje alrededor de un 50% de muchachas que cantan covers, luego hay un 10% de vídeos sobre inversión, en especial la Value School de Paramés, y otro 10% de youtubers contraculturales, antisistema y de la Derecha Alternativa.

Y de este último grupo voy a presentaros, igual como hizo Josep Maria Castellet con los nueve novísimos, un grupo de nueve youtubers que considero interesantes.

El primero no puede ser otro que UTBH. Estoy suscrito a su canal y lo vengo siguiendo desde hace seis meses, aproximadamente. Tiene ahora mismo 225.000 subscriptores y está prácticamente profesionalizado gracias a las donaciones en Patreon. El canal está íntegramente dedicado a combatir la ideología de género y la puesta en escena incluye el ya conocido disfraz "de condón". Es un poco más intelectual que los otros, le gusta Jordan Peterson y se mete a veces en honduras filosóficas en plan "el marxismo cultural". Es el gran animador del grupo, creo que suele socializar bastante y por sus directos van pasando unos y otros. De hecho, es el gran maestro de los directos, se monta ahí un rollito tertuliano intelectualón con unas cañitas que a mí me divierte. Anoche estuve viendo el que grabó con Alonso DM.

El segundo youtuber es Joan Planas. El canal suyo comenzó hace un montón de años con temática variada, temas personales, saludito enlatado, y un buen día salió de la matrix y comenzó a acercarse a posturas masculinistas. Tiene un libro titulado España desde el bar, que se lo han bloqueado en la distribuidora y que vende ahora en Amazon. Planas no usa ni capuchas, ni gafas de sol, ni pelucas, él pone su nombre y su apellido, se graba a cara descubierta y cualquiera sabe dónde encontrarlo, en el pueblecillo de Sant Fruitós de Bages, en la provincia de Barcelona.

Relacionado con UTBH, en su línea intelectual y ensayística aunque con una temática más variada, está Quetzal. Tiene vídeos más trabajados, con más edición, es otro estilo.

Alonso DM trata los temas de actualidad y no se anda con rodeos. De los nueve, es el que más me recuerda a un locutor radiofónico, y es también uno de los más convincentes y con mejor bagaje intelectual.

Inocente Duke es también interesante, aunque su postura no la encuadraría tanto en la Derecha Alternativa como en la derecha tradicional.

Isaac Parejo carga contra la LIVG, el PSOE y la izquierda en general en unos monólogos que parecen los de La voz de Iñaki.

DalasReview es sin duda el tío más polémico y follonero del YouTube, siempre está al borde la cárcel, aireando las denuncias de su ex pareja, humilla a Frank de la Jungla y al que se le pone por delante, dice lo que le sale de los huevos y tiene 8,5 millones de suscriptores.

Interesante también es el canal de La gata de Schrödinger, que tiene una temática de divulgación científica pero de vez en cuando critica al feminismo o desmonta las mentiras de GreenPeace.

Y finalmente incluyo a Ernesto Castro, que es el filósofo de los millennial y un gran animador cultural, que monta performances como "El entierro de la filosofía" y va cambiando de indumentaria y de color del pelo. Yo, la verdad, no entiendo la mitad de lo que dice, pero me divierto viéndolo. Se supone que es de izquierdas, o al menos está obligado a serlo si quiere permanecer en la universidad, pero no veo la intolerancia ni la superioridad moral del verdadero izquierdoso. Castro, de momento, es un profesor showman que oscila entre Ortega y Gasset y Gómez de la Serna.

Y podríamos hablar también de audiencias e influencia. Alardea el periódico El País de que tuvo 14 millones de visitas en diciembre. Esto son unos 450.000 visitantes al día. Si le pongo un 50% por ciento de tráfico de Google dirigido a artículos viejos, aunque suele ser más, tenemos a unos 225.000 lectores que pegan una miradita diaria al periódico. Estos 225.000 se tienen que repartir entre los cientos de artículos y columnas que va produciendo el periódico, porque nadie lee todos los artículos, ni siquiera un porcentaje apreciable de ellos. La inmensa mayoría de los "visitantes únicos" del periódico se quedan en la portada y nada más. Una columnita publicada en la web de El País si consigue 10.000 lectores puede considerarse afortunada.

Entonces, tíos que en su casa se graban y en cada vídeo suman 200.000 visualizaciones de perfiles reales y para vídeos más bien cortos, pues tienen unas 10-15 veces más audiencia que uno de los santones columnistas de El País. Si a eso le sumamos la libertad que el otro no tiene, la novedad del discurso y la capacidad viral, pues entendemos que la influencia cultural del fenómeno youtuber que los medios están silenciando es muy profunda.

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15 de febrero de 2019
Sánchez, knock out
Calificaron algunos la manifestación de la Plaza de Colón del domingo pasado como un fracaso. El País titulaba algo así como "hay unos miles de personas". Otro dijo: en un partidito de fútbol hay más gente. Pues hombre, para ser un fracaso de manifestación, ha dejado a Sánchez noqueado y en la lona.

Ya con las últimas declaraciones de la ministra Celáa, cuando dijo que "en política cinco días es mucho tiempo", me parecía que había una velocidad mental ya muy acelerada que abocaría al error en poco tiempo.

Sánchez es muy suave, tiene modales finos y la mandíbula de plastilina. Los tres cruzados de la causa avanzarán sin apenas resistencia. Pablo Iglesias, desprestigiado por el casoplón y apuñalado por Bruto, ya poco le podrá ayudar.

El gobierno de Sánchez ha sido el más ridículo del R78. Llegó al poder con una maniobra artera, metiendo prisa y chantajeando con "ser cómplice de la corrupción". Engañó a los catalanes con la ayuda inestimable de Marta Pascal. Luego se había imaginado unos efectos Moncloa que nunca llegaron, porque el efecto es el efecto victoria, no Moncloa. Y él victorias ha tenido pocas. Su gestión ha consistido en subir impuestos con perspectiva de género y gastar más. El elenco de feministas que lo han rodeado ha demostrado también una gran resistencia.

No pasa nada. A mí me cae bien, al menos no se ha agarrado al sillón. Ahora muy tranquilo, con la paguita de ex presidente (80.000 al año), en el chiringuito con la boina y las alpargatas de esparto, cañita y pinchito de tortilla, y para qué más.

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1 de febrero de 2019
Los resultados del BBVA (4T2018)
Han salido esta mañana los resultados del BBVA para el cuarto trimestre y son mediocres dentro de lo que se esperaba. Como siempre, han salido sacando pecho por los grandes beneficios, pero la cosa, mirada en detalle, no está tan clara.

En lo que es el grupo, las cosas mal no están, después de la cantidad de problemas y cagadas que ha habido. Hay una continua discusión sobre si tenemos que considerar los resultados a tipo de cambio constante o hay que incluir la devaluación de las divisas. Para mí, cuando en un país hay inflación y se devalúa su moneda, los bancos aumentan las comisiones y los tipos de interés para seguir a la inflación, por tanto no es aceptable el cálculo a tipo de cambio constante, porque si el tipo de cambio hubiese permanecido constante los ingresos serían mucho menores. Así que yo voy a seguir los resultados incluyendo la devaluación de las monedas. En ese caso, el Grupo BBVA pierde un 0,9% en su margen de intereses pero acaba con un beneficio neto algo mayor, porque no ha tenido que hacer tantas provisiones y sobre todo no ha tenido que descontarse los mil millones del año anterior por la caída en bolsa de Telefónica. En general, el banco aguanta como puede la cantidad de hostias que le van dando, lo que no es mala noticia.

Mirando los resultados país por país, hay unos que van muy bien y otros que van mal, pero se supone que para eso se hizo la diversificación.

EEUU es el que mejor va, con una moneda fuerte y un margen de intereses que sube un 12,1% con respecto al año anterior, lo que da un margen neto al final que sube un 14,5%. Al final, el beneficio antes de impuestos sube un 27,6%, porque no han hecho tantas provisiones ni ha habido tanto deterioro de activos financieros, y al final, con las rebajas de impuestos de Trump, el beneficio después de impuestos se ha disparado un 56,9%.

El BBVA Compass es ya el 30º banco de EEUU por volumen de activos y el primero en el llamado Cinturón del Sol, que es la zona que más crece en población. En realidad, es un banco principalmente texano. De las 672 sucursales que tiene, 344 están en Texas, 89 en Alabama, 75 en Arizona, 62 en California, 45 en Florida, 38 en Colorado y 19 en Nuevo México. Su clientela tiende a ser hispana, en muchas ocasiones mexicanos que ya estaban usando BBVA Bancomer en su país. Yo veo ahí unas posibilidades excelentes de crecimiento. Si el BBVA consigue expandirse por el resto de estados y situarse entre los 10 primeros bancos del país, el Compass será el primer banco del grupo.

El otro país que va bien es México. Aquí se declara un crecimiento interanual del margen de intereses del 1,7% medido en euros. El margen neto sube el 3,3% porque se han reducido los gastos. Al final, haciendo menos dotaciones y provisiones, se sube el beneficio total un 9%. Las bajadas de gastos no creo que duren siempre y el crecimiento está más bien estancado.

Se cierne sobre este banco la amenaza de un cantamañanas llamado Monreal de prohibir ciertas comisiones. Primero hizo una gran declaración, que fue desmentida por López Obrador, y ahora vuelve diciendo que buscará un propuesta "consensuada y responsable". López Obrador ya le dijo que en tres años no va a tocar las comisiones, y él parece que no escucha. En México, todas las decisiones del Senado las tiene que ratificar el jefe del ejecutivo, así que lo tiene crudo. Es cierto que López Obrador ha declarado que quiere "respetar la independencia del Senado", pero no desacreditándolo a él. Por tanto, pienso que si hay reducción de comisiones será muy limitada, y el BBVA tiene que ir rebajando esas comisiones por su propia cuenta usando la app. A ver si ahora resulta que todo el beneficio del grupo venía por la consulta de saldo en ventanilla.

Luego está el bloque llamado América del Sur, que comprende Colombia, Perú, Argentina y algún otro. Son bancos muy pequeños que en conjunto aportan 591 millones al resultado, con un descenso del 31,3% por la venta de BBVA Chile y la hiperinflación de Argentina. En Colombia se han ganado 229 millones y en Perú 195 millones, con incrementos alrededor del 10%. En Argentina se ha volatilizado todo el beneficio y se ha convertido en pérdidas de 29 millones. Lo que daba Chile, algo más de 100 millones, se pierde porque se ha vendido ese banco por 1.800 millones. Existe todavía el BBVA de Venezuela, que se llama BBVA Provincial y lo tienen provisionado a valor cero, si bien sigue operando y aún tiene 3.500 empleados que abren la persiana cada día en 300 sucursales. Si Guaidó consigue tomar las riendas del país, cosa que no tengo tan clara, pues igual en Venezuela ya el banco no vale cero.

Y luego está el desastre de Turquía, que sigue su curso esperado. Se han gastado allí 7.000 millones y ahora en la bolsa su participación vale 3.200. Creo que en dividendos han sacado unos 2.000 hasta ahora, lo que deja la cagada de momento en unos 2.000, cálculo aproximado. Sin embargo, a los accionistas no nos ha costado sólo 2.000, porque nos han dado un varapalo de más de un euro por acción que ya veremos cuándo se recupera. Yo puedo entender el error de comprar en primera instancia, por la torpeza de ver en Turquía un país europeo sin considerar la religión, pero no entiendo que se aumente la posición tres veces, y sobre todo me resulta inexplicable la última entrada con 1.000 millones en 2017 a precios al doble de los actuales cuando ya se estaban largando los otros bancos. Esto sólo se explica por una gestión personalista y de chulería. Luego hablaré de este individuo.

A fecha de hoy el Garanti declara una morosidad del 5,18%, que es el doble de lo que declaraba hace un año (leed al final del todo). Y eso que está a toda prisa vendiendo paquetes de créditos morosos para rebajar esa cifra. De momento, se ha sabido que está ya embargando resorts de lujo y el 12% de la mayor operadora de telecomunicaciones por los impagos. Las agencias de calificación esperan una morosidad en los próximos tres años de hasta el 10%, y vamos a ver si el Garanti puede soportar eso. En la presentación de resultados, dan unas pequeñas explicaciones y dicen que han reducido ya los préstamos en moneda extranjera un 19%, se han pertrechado bien de efectivo y han aumentado los seguros de impago, aunque veo venir unos vencimientos de deuda en 2019 más bien brutales, así que durante este año no se puede descartar otro meneíllo como el del pasado agosto por culpa del banquito éste de mierda. Una sola cosa le veo a favor, y es que los tan traídos y llevados bonos de Erdogán se están pagando a buen precio y dan una liquidez que va a venir muy bien.

Y luego está España, que ya no pierde dinero por el "non core real estate" y declara un margen de intereses que baja un 1,8% con respecto al año anterior, un margen bruto que baja un 3,8% y un margen neto que baja un 3,9%. Entonces, la idea de que con la digitalización se reducen los ingresos pero mucho más los gastos y se acaba ganando más dinero aquí habría que abandonarla. Lo que parece más bien es que todo el negocio va para atrás, en un entorno de crecimiento de la economía de casi el 3%, con una masa laboral que ya está en 20 millones y el paro en mínimos de la década. El Santander, en su informe del mismo periodo, declara un aumento de un 15% en el margen bruto y del 21,1% en el margen neto en España. CaixaBank, que hoy se está hundiendo en la bolsa, declara en su informe un crecimiento del 3,4% para el margen de intereses, del 6,6% para el margen bruto, y del 12,7% para el margen neto. El Sabadell ha declarado también un crecimiento del 2,2% del margen bruto. Incluso Bankia ha declarado un crecimiento del 9,9% en el margen bruto y del 1% en el margen neto.

Entonces, ¿aquí qué pasa? El BBVA en España no va bien, los demás están ya creciendo con el impulso del ciclo, y nosotros vamos para atrás. La excusa de que "nos devuelven más créditos de los que damos" o de que "no suben los tipos de interés" ya no vale. ¿Toda la cancamusa de la "transformación" era para esto? ¿No podemos ya ni con las cajitas de ahorros agrupadas en Bankia? La responsable del BBVA España se llama Cristina de Parias, y ella es la que debe dar las explicaciones. Y si no las tiene, que se largue.

Este verano se me ocurrió dar de alta una cuenta on line en el BBVA para probar el pago por móvil con Google Pay. Yo tengo mi nómina en ING Direct y estoy contento, pero el pago por móvil no me funciona bien. Di de alta por teléfono la cuenta, con un promoción de 100 euros si domiciliaba mi nómina, y después de una semana esperando ciertas comprobaciones me dijeron que estaba ya operativa y que indicase la dirección para recibir la tarjeta de débito. Cuando intenté meter mi dirección en la web, la aplicación no entendía el formato y me quería forzar hacia otras direcciones que no eran correctas. Cuando conseguí meter mi dirección me respondieron que esa dirección figuraba como "de correo devuelto" y que no se aceptaba. Yo no he devuelto en mi vida ningún correo de estos tíos. Intenté luego ejercer mi derecho de desistimiento y largarme, porque estaba claro que me iban a dar problemas. Me mandaron a la sucursal y de la sucursal me mandaron a la web y de la web me volvieron a mandar a la sucursal y así en un bucle infinito. A fecha de hoy, la cuenta sigue abierta, aunque he podido dar de baja la tarjeta de débito.

El otro día tuve que ir a pagar 2,5€ por las tasas de inscripción de mi título de inglés B2 en la Consejería de Educación. Ya que iba a pagar en efectivo en cualquier banco, decidí meterme en la sucursal del BBVA de Denia. Había allí no menos de 40 personas entre mesas, ventanillas, cola de pie y bancos sin respaldo. Saqué un turno que ponía BR246 y me puse a mirar las pantallitas. En la zona de la caja, apenas un empleado iba atendiendo, y a veces se levantaba y no había nadie. Comenzaron a pasar los turnos AT687, EO349, BN334, hasta que me di cuenta de que gente que acababa de pedir turno estaba pasando por delante de mí. Salí y me metí en la sucursal del Sabadell, y con un poco de cola, aunque una cola mínimamente lógica, pude pagar los 2,5€.

Unos días después, viajé con mis padres hasta Torrevieja para ver al traumatólogo que me hizo la operación del codo. Hay antes de llegar unos peajes que se deben pagar con tarjeta. Intentaron mis padres pagar con su tarjeta de crédito del BBVA y no hubo manera. Pasé yo la mía de ING y funcionó perfectamente.

Entonces, vamos a ver el BBVA, en esa lucha que tiene contra los molinos de viento en forma de amazones, si no pierde su negocio de España por su estulticia y desorganización.

Y luego quería comentar también el relevo que ha habido en la presidencia. Está claro que siempre es mejor tener a dos tíos jóvenes que a un viejo mafioso con poder absoluto. Sorprendió tal vez la elección de Onur Genç, esa pasión turca que tenía Torres Vila bien escondida, pero a mí me parece un buen elemento y sobre todo me ha gustado su máxima de "poner por delante a las personas". Creo que Genç tiene el sentido común que ha faltado en ese banco, su misión principal será derribar los castillos en el aire y pelarse los codos en la banca de toda la vida, en la atención al cliente, con apps y sin apps. Torres Vila es un tío inteligente pero un poco cándido y creo que con ideología progre. En todo caso, para mí el banco está ahora mucho mejor dirigido.

Y ya que estamos hablando un poco de todo, ¿qué son todos esos vídeos que ponen en el diario El País? ¿Están promocionando con el dinero del accionista unas charlas progres y feministas para adoctrinar a la gente? ¿Están subvencionando a fondo perdido a un periódico alineado en la izquierda política? Para mí, un banco no tiene que tener "línea editorial" ni nada parecido. Un banco tiene que hacer publicidad de sus productos, no creación de contenidos con sesgo ideológico. Pienso que ese dinero se tendría que usar para hacer publicidad efectiva, como la que hizo ING con el anuncio de Bob Dylan, en el contexto de una campaña clara. Tiene el BBVA una serie de chiringuitos adosados que van lentamente creciendo y acabará el banco pareciendo un ministerio. Ha habido alguno de esos vídeos en el que ha aparecido una feminazi atacándome y criticándome con mi dinero. Yo no sé si por ahí se ha ido colando alguna sinvergüenza, de ésas que llegan con buena carita, y cuando se ha puesto de "directora de comunicación" o similar se ha dedicado a usar el dinero de los demás para sus fines políticos, pero esto me gustaría que se acabase.

Y luego está el calvo, está claro que hoy hay que hablar del calvo. Se pone este individuo a dedo de Aznar, el creador de la burbuja inmobiliaria, a presidir una empresa pública como fue Caja Postal y la candidez de Emilio Ybarra lo coloca como "copresidente" de la entidad resultante de la fusión con el BBV. A partir de ahí, cuando le cuentan que hay un temita que no era ni la décima parte de lo que presuntamente él acabó haciendo, le pega la puñalada al "clan de Neguri", que no eran otros que los creadores de los bancos Bilbao y Vizcaya, y los que habían realmente impulsado el negocio, y se queda como jefe supremo con poder omnímodo para ir a quemar dinero a China o fundir 4.000 millones en Turquía, aparte de poner la acción de 13€ a 5€ en 20 años. Así que teníamos un presidente de la misma calaña que César Alierta o Juan Luis Cebrián, un completo desastre. Pero es que parece además, según indicios y publicaciones periodísticas, que se dedicaba a investigar el tamaño del cipote del amigo del ministro de Economía con dinero del banco. Allí, en aquel pollón, al nivel del de Archidona, estaba la solución a la OPA hostil. Han salido luego otras acusaciones que dicen que incluso se sobornó también con dinero del banco a fondos de inversión para impedir que el tío de Sacyr comprase más acciones. No sabemos realmente lo que ocurrió, todo tiene muy mala pinta, pero si ha usado el dinero del banco por un interés personal, como es el mantener su sillón, estamos ante un delito de administración desleal. Yo lo único que le pediría a esta persona es que se largue ya, que se vaya con sus juicios lo más lejos posible, que se deje de presidencias de honor y otras zarandajas. Y que dé la puta cara, que lleva semanas escondiéndose.

Y para terminar: ¿cuánto creo que vale el BBVA? Para mí no existe un motivo claro para rebajar su cotización por motivos de "incertidumbres" de Turquía o Argentina, porque es evidente que tiene una diversificación geográfica que le permite equilibrar esos problemas con crecimientos en otras áreas. Por lo tanto, partiendo de los múltiplos a los que históricamente se han valorado los bancos en ausencia de incertidumbres, el BBVA si saca 5.000 millones al año debería valer 11,24€ por acción a un PER de 15, y 11,89€ si tomamos 1,5 veces su valor en libros. Desde los 5,14€ a los que está ahora, "peleando" por los 5,23€, la situación es bastante ridícula.

Actualización:
Como sé que algunos accionistas están preparando una querella por administración desleal, quiero también aportar un par de reflexiones al respecto:

1. El año pasado soportamos una pérdida de beneficios de 1.000 millones porque el BBVA tenía en cartera acciones de Telefónica por valor de un 5% de la compañía y esas acciones no han parado de bajar. Ahora salen enjuagues entre FG y Alierta, ambos nombrados por Aznar al malbaratar las empresas públicas y grandes amigos, con presuntas escuchas de líneas telefónicas y desencriptación de claves. ¿Qué chanchullo hicieron para que el BBVA adquiriese el 5% de Telefónica? ¿Pretendía Alierta blindarse ante OPAs y perpetuarse en el sillón con el dinero del BBVA?
   
   
2. En otra ocasión leí un artículo que ahora no encuentro en el que un directivo del BBVA decía que no era tan mala compra Telefónica porque habían cobrado varios miles de millones en dividendos. Otra periodista dijo que Telefónica era muy generosa con los dividendos, casi hasta el 8% de su cotización. Luego apareció la empresa con un brutal endeudamiento que casi comprometía su viabilidad. La combinación de dividendo más endeudamiento en una empresa se llama descapitalización y sólo se da en administradores sinvergüenzas. ¿Recapitalizó FG el BBVA descapitalizando Telefónica?

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26 de enero de 2019
Michel Houellebecq: Serotonina
Acabo de terminar Serotonina, de Houellebecq, y me ha parecido un libro magnífico. Hay quien dice que su mejor libro es Plataforma, para mí es Las partículas elementales, por razones que luego explicaré, pero Serotonina, por composición y calidad de estilo, me parece que está al nivel de los mejores suyos.

Si yo tuviese que envidiar una carrera literaria, sería la de Houellebecq. No le he conocido un libro malo, es un best seller brutal en todo el mundo y su influencia intelectual es cada vez mayor. Sus enemigos siguen, y seguirán, esperando infructuosamente su declive, pero es innegable que no hay un escritor como él en el mundo y que es un autor que ha marcado todo el primer cuarto del XXI.

De entrada, la edición de Anagrama demuestra que la sinvergüenza de Silvia Sesé lo ha publicado de mala gana. Un libro de Houellebecq es una máquina de imprimir billetes, y veo venir que esos billetes acabarán financiando las promociones de la Fallarás y Sara Mesa. Houellebecq tendría que dar orden a su agente de cambiar de editorial en España, una distribución con Alfaguara sería más aconsejable. Anagrama ha puesto en la cubierta un globo pinchado, no sé si para simbolizar la trayectoria literaria de Andrés Barba, y en la contracubierta ha escrito con cierta sorna: "Francia se hunde, la Unión Europea se hunde, la vida sin rumbo de Florent-Claude se hunde. El amor es una entelequia. El sexo es una catástrofe. La cultura -ni siquiera Proust o Thomas Mann- no es una tabla de salvación". A mí me parece que no es muy exagerado opinar que quien ha escrito ese texto no ha leído la novela o la ha leído en diagonal sin entenderla. A esta actitud se han sumado también todo tipo de reseñistas que han censurado los contenidos del libro desde la ética y la moral y "lo que podemos soportar". Después del #metoo, en esta nueva era, ya no cabe un escritor como Houellebecq. Ahora mismo figura como el segundo libro más vendido en las librerías después de Cómo hacer que te pasen cosas buenas, de Marián Rojas.

Aunque muchos de los reseñistas no han entendido de qué va este libro, para mí está muy claro. Es un relato sobre las rupturas amorosas. El protagonista comienza con una ruptura con su actual pareja, por culpa de unos vídeos pornográficos, y va rememorando sus anteriores relaciones fracasadas e incluso haciendo algo siempre desaconsejable como es encontrarse personalmente con algunas de ellas. Houellebecq describe con su frialdad naturalista el declive físico, el ajeno y el propio. También hay una visita a un antiguo amigo llamado Aymeric, también destrozado y arruinado por su divorcio, que va a una manifestación de agricultores y se suicida. Con esto de los chalecos amarillos, hay quien ha querido destacar este pequeño pasaje del libro como "premonitorio", un poco como ocurrió con Sumision, pero yo creo que toda la estructura del libro gira alrededor de las relaciones rotas y las tonterías y estupideces que provocaron esas rupturas. Aparece un Houellebecq sorprendente, muy alejado ya del Houellebecq triunfante de 42 años que publicó Las partículas elementales y que usaba el narrador omnisciente como una apisonadora de progres. El Houellebecq de Serotonina muestra nostalgia y ternura, habla cándidamente del amor, y presenta un final conciliador, en el que el protagonista por fin encuentra la pastillita del autoengaño y abraza la fe cristiana:

En realidad, Dios se ocupa de nosotros, piensa en nosotros a cada instante y nos da instrucciones a veces muy concretas. Esos arrebatos de amor que nos embargan el pecho hasta cortarnos la respiración, esas iluminaciones, esos éxtasis, inexplicables si se considera nuestra naturaleza biológica, nuestra condición de simples primates, son signos extremadamente claros.

Y en el párrafo anterior da la clave de todo el libro:

Yo podría haber hecho feliz a una mujer. Bueno, a dos: ya he dicho a cuáles. Todo estaba claro, sumamente claro, desde el principio; pero no lo tuvimos en cuenta. ¿Cedimos a ilusiones de libertad individual, de vida abierta, de posibilidades infinitas? Es posible, eran ideas propias del espíritu de la época; no las formalizamos, nos faltaban las ganas; nos conformamos con adaptarnos a ellas, con dejar que nos destruyeran; y luego, durante mucho tiempo, con padecerlas.

¿Estamos ante un Houellebecq ya otoñal, que avanza hacia un espiritualismo parecido al de Galdós? Ciertamente, ha perdido casi todo el hilo narrativo, tiende a divagar y fragmentar más, como le ocurrió también al Baroja anciano, pero Houellebecq, aun en esa ancianidad prematura, mantiene las dos cualidades que lo han hecho grande: la elegancia del estilo y la lucidez intelectual.

Para mí Houellebecq es el Zola del siglo XXI. Yo no sé si os habéis fijado en que después de la eclosión del naturalismo en la literatura europea comenzaron a crecer los movimientos obreros que marcaron todo el siglo XX. Cuando se explica esto en las facultades de historia siempre se achaca el proceso al Manifiesto Comunista, de 1848, pero hasta que los obreros no vieron, a través de los ojos de Zola, su verdadera situación no hubo un cambio real. En el caso de Houellebecq, a partir de Las partículas elementales se inicia una corrosión irreversible del mundo progre que cristaliza en los movimientos de la Derecha Alternativa que están dando vuelcos políticos en todas las potencias occidentales. Este cambio de paradigma marcará todo el siglo XXI y Houellebecq es sin duda el escritor más influyente del primer cuarto del siglo.

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© A. Noguera